Abstract This note provides evidence on inattention in an information commons. Employing a large dataset compiling daily transactions in libraries, we compare a specific compliance behavior of library users over weekdays. If inattention affects rule compliance, then one would plausibly expect greater return delays in periods of potentially higher inattention, such as the day before weekends, holidays, and exam weeks. We found robust evidence of a day of the week effect: inattention, as approximately measured by delays in returning checked out books, is consistently higher on Fridays. Meanwhile, there is no evidence of such an inattentive behavior in dates near holidays, or exam weeks.

Resumo Este artigo analisa a sustentabilidade do endividamento estudantil em um modelo teórico no qual o nível de atividade econômica é determinado pela demanda efetiva agregada. Enquanto grande parte da literatura sobre dívida estudantil considera em sua avaliação de sustentabilidade apenas os diferenciais de salário entre trabalhadores com níveis de escolaridade distintos, propõe-se uma metodologia formal que compreenda os impactos desse endividamento sobre determinadas variáveis macroeconômicas que influenciam a capacidade de pagamento dessa dívida, tais como a taxa de emprego. São comparadas duas formas de pagamento da dívida, sendo a primeira similar aos Income-Driven Repayment Plans, recentemente comuns nos Estados Unidos, e a segunda a propensão marginal a consumir das famílias que se adapta, em alguma medida, ao serviço da dívida. O resultado obtido indica que fatores como a distribuição da renda e as propensões marginais a consumir de diferentes classes funcionais têm impacto sobre as condições macroeconômicas para a sustentabilidade desse endividamento.

Abstract This paper analyzes the sustainability of student debt in a theoretical model in which economic activity is determined by aggregate effective demand. While most of the literature on this topic only considers the wage differentials among workers with distinct educational levels, we propose a formal methodology that considers the impact of this indebtedness on certain macroeconomic variables that affect the possibility of serving the outstanding debt, such as the rate of employment. We compare two forms of debt repayment, the first being similar to the “ Income-Driven Repayment Plans”, which have become common in the U.S. as of late, while, in the second, households’ marginal propensity to consume adapts, to some extent, to the debt service. Our results indicate that factors such as the distribution of income and marginal propensities to consume of different functional classes affect the macroeconomic conditions related to the sustainability of student debt.

Resumo Este artigo analisa as relações entre o crescimento, o ciclo econômico, e o financiamento da firma em um ambiente inovativo. Este processo é analisado com a utilização de um modelo baseado em agentes, com 100 firmas interagindo entre si e com um sistema bancário, onde os regimes de financiamento do tipo hedge, especulativo e Ponzi são propriedades macroeconômicas emergentes da economia. Dois regimes tecnológicos são comparados: baixo e alto desenvolvimento tecnológico. A emergência de ciclos ou crises não está predeterminada, mas decorre da natureza complexa das interações no nível agente-agente e no nível agente-ambiente macro. A construção de uma teoria integrada do ciclo e do crescimento, da inovação e do financiamento, é possível desde que se recorra a uma abordagem baseada em agentes heterogêneos, uma vez que o ciclo ou crescimento não é um atributo exclusivo do agente (firma) ou do ambiente macro, mas sim da interação constante entre todas as partes do sistema. Ao final o artigo realiza uma análise econométrica sobre dados gerados artificialmente, como forma de mostrar que, mesmo com o uso de equações em diferenças finitas, com causalidades temporais pré-definidas, os resultados emergentes produzem relações de causalidade bidirecionais no sentido de Granger entre a inovação, o grau de fragilidade financeira, o crescimento e o ciclo econômico, tal como tem sido reconhecido na literatura empírica.

Abstract This paper investigates the relationship between economic growth, business cycle and the financing of firms in an innovative environment. The process is investigated using an agent-based model featuring 100 firms that interact with each other and the banking system, which generates hedge, speculative and Ponzi financing regimes as emergent properties of the economy. Two technological regimes are compared: low and high technological development. The emergence of cycles is not predetermined, but rather stems from the complex nature of the interactions at the agent-agent and agent-macro environment levels. The building of an integrated theory of cycle and growth, innovation and financing can be carried out by following an agent-based approach, as economic growth and business cycles are not exclusive attributes of the agent (firm) or the macroeconomic environment alone, but rather result from the continuing interactions among all of the constituent parts of the system. The paper also carries out an econometric analysis of the data generated artificially by the simulations. It is shown that, even if the model is specified with finite difference equations, which imply predetermined temporal causality relations, the emergent results generate bidirectional causality (in the sense of Granger) between innovation, financial fragility, business cycles and economic growth, as is amply supported by the existing empirical evidence.

Derivamos uma política monetária de melhor resposta quando a confiança dos formadores de preços no comprometimento da autoridade monetária com a meta de nível de preços pode ser incompleta e rígida. Concluímos que a confiança completa (ou credibilidade plena) não é uma condição necessária para o alcance da meta de nível de preços, mesmo quando a heterogeneidade de expectativas dos formadores de preços sobre o nível geral de preços varia endogenamente ao longo do tempo e pode emergir como um resultado de equilíbrio no longo prazo. De fato, na ausência de perturbações endógenas sobre a dinâmica da construção de confiança, é o alcance da meta de nível de preços por um período longo o suficiente que, devido à rigidez do estado de confiança, assegura a conquista da maior confiança possível. Este resultado tem implicações relevantes para a conduta da política monetária em busca da estabilidade de preços. Uma implicação é que o estabelecimento de uma meta de nível de preços importa mais como uma forma de dar à política monetária um foco mais estrito na estabilidade de preços do que como um mecanismo de conquista de credibilidade. No que tange à conquista de credibilidade, segue-se que ações falam mais alto do que palavras, pois é o contínuo alcance da estabilidade de preços que, em última instância, funciona melhor como mecanismo de construção de confiança dos formadores de preços com relação à política monetária.

We derive a best-reply monetary policy when the confidence by price setters on the monetary authority’s commitment to price level targeting may be both incomplete and sticky. We find that complete confidence (or full credibility) is not a necessary condition for the achievement of a price level target even when heterogeneity in firms’ price level expectations is endogenously time-varying and may emerge as a long-run equilibrium outcome. In fact, in the absence of exogenous perturbations to the dynamic of confidence building, it is the achievement of a price level target for long enough that, due to stickiness in the state of confidence, rather ensures the conquering of full credibility. This result has relevant implications for the conduct of monetary policy in pursuit of price stability. One implication is that setting a price level target matters more as a means to provide monetary policy with a sharper focus on price stability than as a device to conquer credibility. As regards the conquering of credibility for monetary policy, it turns out that actions speak louder than words, as the continuing achievement of price stability is what ultimately performs better as a confidence-building device.

Estudamos a dinâmica de um regime monetário de meta de inflação em um contexto macroeconômico representado por um modelo de três equações (curva IS, curva de Phillips e regra de juros) e com heterogeneidade de estratégias de formação de expectativas de inflação. Os agentes econômicos escolhem entre usar a meta de inflação anunciada como previsor da inflação futura (estratégia crédula) ou pagar um custo aleatório (e desconhecido a priori) para prevê-la com perfeição (estratégia cética). A distribuição dessas estratégias na população de agentes segue uma dinâmica evolucionária com e sem mutação endógena. Concluímos que a credibilidade plena não é uma condição necessária para o alcance da meta de inflação, dado que a heterogeneidade de expectativas de inflação, na presença de mutação e com alcance da meta de inflação, é um equilíbrio evolucionário.

We study the dynamics of an inflation targeting regime in a macroeconomic context represented by a three-equation model (IS curve, Phillips curve and interest rate rule) and with heterogeneous strategies to form expectations of inflation. Economic agents choose between using the official inflation target as predictor of future inflation (credulous strategy) or paying a random cost (unknown a priori) to perfectly predict it (skeptical strategy). The distribution of these strategies in the population follows an evolutionary dynamics with and without endogenous mutation. We find that full credibility is not a necessary condition for reaching the inflation target, given that heterogeneity of inflation expectations, when there is mutation, is an evolutionary equilibrium but the inflation target is nonetheless reached.

Este artigo reporta exercícios empíricos que, ao explorar implicações da Lei de Thirlwall Multissetorial, contribuem para a compreensão da relação entre mudança estrutural, restrição externa e crescimento econômico na economia brasileira no período 1962-2006. Dadas a natureza setorial desse exercício empírico e sua conexão com a literatura historiográfica sobre o II Plano Nacional de Desenvolvimento, os resultados foram utilizados para avaliar a contribuição dos setores para a evolução das elasticidades-renda ponderadas das exportações e importações, subsidiando, assim, o debate existente acerca do ajustamento externo promovido entre 1974 e 1984. Os resultados sugerem que a interpretação de Castro (1985), mesmo quando avaliada sob uma métrica diferente daquela utilizada pelo autor, possui fundamento empírico. Esses resultados subsidiam também a qualificação de Fishlow (1986) de que a melhoria na balança comercial em 1983-1984 decorreu mais do comportamento das exportações do que das importações.

By exploring the implications of the Multi-Sector Thirlwall's Law, this paper reports empirical exercises that contribute to an understanding of the relationship between structural change, external constraint and economic growth in Brazil in the 1962-2006 period. Given the sectoral nature of these empirical exercises and their connection with the historical literature about the II National Development Plan, the results were used to evaluate each sectors' contribution to the evolution of the weighted income elasticities of exports and imports during the period. These findings provide additional support to the existing debate about the external adjustment promoted between 1974 and 1984. The results suggest that Castro's (1985) interpretation has empirical support, even if evaluated using a different metric than the one used by the author. However, the results also support Fishlow's (1986) qualification that the improvement in the trade balance in 1983-1984 was due to a greater extent to the behavior of exports than to the behavior of imports.

Economic growth stimulated by natural resources: a note on the Botswana experience. Botswana was the fastest growing economy in the world in the 1966-1989 period. Even though the discovery and exploitation of large diamond reserves had played an essential role in such an impressive performance, favorable economic, political and institutional conditions allowed the use of the resulting large export revenues as a lever for economic growth, though not for development.

Analisa-se a perda de dinamismo do crescimento econômico brasileiro a partir da década de 1980, utilizando a abordagem keynesiana de crescimento sob restrição externa. Resultados empíricos revelaram que a taxa de crescimento no período 1930-2004 foi a compatível com o equilíbrio externo e que o câmbio real e o fluxo de capitais tiveram um papel reduzido na obtenção desse equilíbrio. Mas a perda de dinamismo do crescimento, a partir da década de 1980, pode ser explicada por uma maior perversidade desse equilíbrio, dado o comportamento do fluxo de capitais e do câmbio real. Nos anos 1990, por sua vez, a estratégia de desenvolvimento provocou uma quebra estrutural na elasticidade-renda das importações, fazendo com que o equilíbrio externo resultasse em uma taxa de crescimento mais baixa.

We analyze the sharp drop in the growth rate that has been experienced by the Brazilian economy since the 1980s, using the balance-of-payments-constrained growth approach. Empirical results show that growth in the 1930-2004 period was balance-of-payments-constrained, with terms of trade and capital flows playing quite a minor role in the reaching of external equilibrium. The sharp drop in growth that has experienced since the 1980s, however, can be explained by a tighter external constraint, given the behavior of the terms of trade and capital flows. In the 1990s, on the other hand, a new development strategy made for a structural break in the income elasticity of imports, thus leading to a lower growth rate compatible with balance-of-payments equilibrium.

It is discussed the recent Irish experience of sustained economic growth, in which a social pact, the entry in the European Union and the opening of the economy have all played a paramount role. Some remarks on the sustainability of such an experience are also made.

O presente artigo argumenta que elementos da abordagem da complexidade, recentemente aplicada à economia, já estavam presentes na obra de Keynes e destaca a fecundidade de uma interação entre elas. A abordagem da complexidade tem como uma idéia central a de que as ações individuais promovem conseqüências não intencionais como resultado de um processo de auto-organização, permitindo o funcionamento do sistema. Keynes explorou tal idéia, por exemplo, na elaboração do paradoxo da poupança, na análise da formação das expectativas e na incorporação do efeito multiplicador. Destaca-se que a complexidade do sistema econômico, segundo a perspectiva de Keynes, começa com a complexidade do ser humano. Por fim, sustenta-se que a visão de Keynes do sistema econômico como um organismo complexo teve a influência do filósofo G. E. Moore.

This paper claims that some elements of the complexity approach, which has been recently applied to economics, were already contained in Keynes' economics, and argues for the fecundity of an interaction between them. One of the central ideas of the complexity approach is that individual actions have unintended overall consequences as a result of a self-organization process, which allows the functioning of the system. Keynes played around with the idea of unintended consequences of individual actions, for instance, in the formulation of the paradox of parsimony, in the analysis of the expectations formation, and in the inclusion of the multiplier effect. It is argued that the complexity of the economy, from Keynes' perspective, is firstly related to the complexity of the human being. Also, it is suggested that Keynes' view of the economy as a complex organism was influenced by the philosopher G. E. Moore.

The recent behavior of the Brazilian direct investment abroad in perspective. This paper analyzes the recent behavior of the Brazilian direct investment abroad, as captured by an annual census conducted by the Central Bank of Brazil since 2001, by putting it in a broader perspective that includes international official data sources and early sample studies. Though the Central Bank has not been making available more disaggregated data than those analyzed here, it is intended to contribute to a better grasping of the perspectives of competitive internationalization of local firms, which is desirable not only as far as the external accounts are concerned, but also from the viewpoint of the technological capabilities of the local firms.

O artigo analisa o comportamento do produto e da renda agregada no Brasil ao longo do período compreendido entre 1930 e 2004, com que pretende contribuir para o alargamento do horizonte de compreensão das restrições que se interpõem, para além do curto e médio prazos, à obtenção e sustentação de níveis elevados dessas variáveis. O estudo empírico realizado neste artigo detectou que, de uma perspectiva de longo prazo, a produção e a renda nacionais têm sido determinadas essencialmente pelas condições associadas ao equilíbrio das contas externas.

The paper analyses the behavior of output and income in Brazil in the 1930-2004 period, thus intending to contribute to a better understanding of the constraints that have been faced by the Brazilian economy to achieve high levels of these variables in the long run. The empirical study developed in this paper revealed that long-run levels of output and income in Brazil have been mostly determined by conditions associated with the external equilibrium of the economy.

Elabora-se um modelo dinâmico evolucionário que proporciona microfundamentos ao ajustamento nominal incompleto. Mostra-se a emergência de equilíbrios evolucionários tanto de estratégia pura (sobrevivência somente de estratégias de fixação de preço plenamente racionais ou de racionalidade limitada) como de estratégia mista (sobrevivência de ambas as estratégias). Nos equilíbrios de estratégia pura a moeda é neutra, enquanto no equilíbrio de estratégia mista a moeda pode não ser neutra. Além disso, analisa-se a possibilidade de bifurcações no número de - e nas propriedades de estabilidade dos - equilíbrios evolucionários geradas pela política monetária.

It is developed a dynamic evolutionary model that provides microfoundations to incomplete nominal adjustment. It is shown the emergence of both pure strategy evolutionary equilibria (either only fully rational or boundedly rational firms survive) and mixed strategy evolutionary equilibria (both firms survive). Whereas money is neutral in pure strategy equilibria, it is non-neutral in mixed strategy equilibria. It is also analyzed the possibility of bifurcations in the number of evolutionary equilibria or in their stability properties generated by monetary policy.

Este artigo contribui para o entendimento da causalidade entre crédito bancário e atividade econômica na Região Metropolitana de São Paulo (RMSP). Questões têm sido levantadas quanto à direção da causalidade, à Granger, prevalecente em economias nacionais, e uma ênfase local ainda não contemplada na literatura é dada aqui. Analisa-se a relação entre diferentes modalidades de crédito bancário e um indicador de atividade econômica na RMSP entre janeiro de 1992 e dezembro de 2003, com um modelo de Vetores Auto-regressivos bivariado tendo detectado uma causalidade bidirecional.

This study contributes to the understanding of the causality between banking credit and economic activity in the Metropolitan Region of São Paulo (MRSP). Questions have been raised as to the prevailing Granger-causality for national economies, and a local approach that has not yet been followed in the empirical literature is pursued here. It is dealt with the relationship between several banking credit modalities and an indicator of economic activity in the MRSP from January 1992 to December 2003, with a bivariate Autoregressive Vector model having found a birectional causality.

Abstract: The paper analyzes the dynamics of prices, wages, employment and growth in a Balance-of-Payments-constrained economy It takes as a starting point the model of wage bargaining under imperfect competition proposed by Carlin and Soskice, which is then inscribed within the context of models with external constraints in the tradition of Prebish-Thirlwall. Subsequently, the model is analyzed under different assumptions regarding the rate of growth of labor supply to the modern sector of the economy, including the Lewis model as a special case. It is argued that as the elasticity of labor supply increases, the long run equilibrium rate of growth of the economy tends towards the external-constrained rate of growth. It is also argued that policies aimed at both increasing external competitiveness and reducing underemployment may have positive effects upon the long run equilibrium rate of growth.

Resumen: El trabajo analiza la dinámica de precios, salarios, empleo y crecimiento en una economía con restricción de balanza de pagos. Se toma como punto de partida el trabajo de Carlin y Soskice de negociación salarial en condiciones de competencia imperfecta, bajo un contexto de restricción externa en la tradición de Prebisch-Thirlwall. Posteriormente, se estudia el comportamiento del modelo bajo distintos supuestos acerca de la oferta de trabajo, incluyendo el modelo de Lewis como un caso particular. Se demuestra que a medida que aumenta la elasticidad de la oferta de trabajo a las diferencias de salarios entre el sector moderno y el sector de subsistencia, la tasa de crecimiento de equilibrio de largo plazo se aproxima a la tasa de crecimiento dada por la restricción externa. Se argumenta que políticas destinadas a elevar la competitividad externa y a reducir el subempleo pueden tener efectos positivos sobre la tasa de crecimiento de equilibrio de largo plazo.